人民幣匯率短期承壓，但長期向好
- 發(fā)布時間：2023-06-30 14:24:24
- 來源：中宏網(wǎng)
近期人民幣在岸和離岸匯率持續(xù)走弱，5月份人民幣兌美元中間價跌破7，截至6月30日，人民幣兌美元中間價已經(jīng)跌破7.22，最低價已突破7.27。目前人民幣持續(xù)貶值受到內(nèi)部外部多種因素的綜合影響。從利率環(huán)境看，以美國為首的主要發(fā)達經(jīng)濟體央行自2022年年初以來持續(xù)進行加息以遏制國內(nèi)高企的通脹水平，但中國央行的利率水平始終保持穩(wěn)健水平，近期為刺激國內(nèi)需求進行多輪刺激性政策，引導(dǎo)市場利率下行。中國和外國之間的利率差異階段性的導(dǎo)致了人民幣匯率近期處于持續(xù)下行區(qū)間。同時受到目前西方國家經(jīng)濟衰退風(fēng)險上升需求不足的影響，中國對外出口數(shù)據(jù)也處于疲弱狀態(tài)，也影響了匯率市場人民幣的貶值。
然而人民幣并不具備長期貶值的基礎(chǔ)，因為目前促使人民幣貶值的因素更多是周期性因素造成，而非中國長期經(jīng)濟發(fā)展趨勢的下滑導(dǎo)致。從利率環(huán)境來看，西方發(fā)達經(jīng)濟體的加息操作已經(jīng)階段性遏制了通脹上升的勢頭。同時雖然短期美國經(jīng)濟走勢仍然強勁但主要依靠的是消費帶動，隨著加息帶來的投資下降會加劇中長期經(jīng)濟衰退風(fēng)險的預(yù)期。長期來看各國央行會逐步退出加息周期，轉(zhuǎn)而關(guān)注就業(yè)和經(jīng)濟復(fù)蘇。這一方面會降低中外利率差，另一方面也會帶動進口需求，從而增強中國對外出口情況。從貿(mào)易環(huán)境看，短期的匯率貶值料將降低我國出口產(chǎn)品價格，增加對外出口，從而刺激匯率在中長期回升。從經(jīng)濟環(huán)境來看，中國上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，需求復(fù)蘇不足，投資需求較弱，經(jīng)濟預(yù)期較差。因此近期中國正加大宏觀經(jīng)濟調(diào)控力度，采取各類措施積極擴大內(nèi)需，穩(wěn)定失業(yè)。隨著各類宏觀經(jīng)濟措施逐步落地，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇步伐加快，利率政策將逐步退出寬松環(huán)境，從而促進人民幣由弱轉(zhuǎn)強。
匯率市場波動與跨境資金流動關(guān)聯(lián)較強。我國監(jiān)管部門應(yīng)持續(xù)監(jiān)測跨境資本流動情況，防范出現(xiàn)跨境資本快速外流造成人民幣貶值過快的現(xiàn)象，出現(xiàn)重大跨境金融風(fēng)險。監(jiān)管部門通過適時加強跨境資本流動監(jiān)管，積極利用宏觀審慎政策等手段調(diào)節(jié)跨境資金流動穩(wěn)定外匯市場。在時間維度方面，要防止境外投資者的順周期行為，通過外匯逆周期因子調(diào)節(jié)投資者行為。同時利用金融市場交易行為工具設(shè)置合理的外匯風(fēng)險準備金比率，構(gòu)建"自動穩(wěn)定器"，實現(xiàn)"逆周期"效果。在結(jié)構(gòu)維度方面，對重要投資者，重要機構(gòu)，交易平臺等設(shè)立附加監(jiān)管要求，避免風(fēng)險的交叉?zhèn)魅尽Ｍ瑫r做好風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案，例如恢復(fù)與處置計劃，要求各方預(yù)先制定方案，強化金融機構(gòu)和金融基礎(chǔ)設(shè)施風(fēng)險處置，及時恢復(fù)重要功能運作，恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營能力，最大程度降低風(fēng)險帶來的損失。（作者：何青，中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院、長江經(jīng)濟帶研究院；楊海龍，中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院。本文系國家社科基金重大項目"推動建立國際宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)機制研究"[20ZDA053]的階段性成果）