人民幣匯率短期承壓，但長(zhǎng)期向好
- 發(fā)布時(shí)間：2023-06-30 14:24:24
- 來(lái)源：中宏網(wǎng)
近期人民幣在岸和離岸匯率持續(xù)走弱，5月份人民幣兌美元中間價(jià)跌破7，截至6月30日，人民幣兌美元中間價(jià)已經(jīng)跌破7.22，最低價(jià)已突破7.27。目前人民幣持續(xù)貶值受到內(nèi)部外部多種因素的綜合影響。從利率環(huán)境看，以美國(guó)為首的主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行自2022年年初以來(lái)持續(xù)進(jìn)行加息以遏制國(guó)內(nèi)高企的通脹水平，但中國(guó)央行的利率水平始終保持穩(wěn)健水平，近期為刺激國(guó)內(nèi)需求進(jìn)行多輪刺激性政策，引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行。中國(guó)和外國(guó)之間的利率差異階段性的導(dǎo)致了人民幣匯率近期處于持續(xù)下行區(qū)間。同時(shí)受到目前西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升需求不足的影響，中國(guó)對(duì)外出口數(shù)據(jù)也處于疲弱狀態(tài)，也影響了匯率市場(chǎng)人民幣的貶值。
然而人民幣并不具備長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ)，因?yàn)槟壳按偈谷嗣駧刨H值的因素更多是周期性因素造成，而非中國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的下滑導(dǎo)致。從利率環(huán)境來(lái)看，西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的加息操作已經(jīng)階段性遏制了通脹上升的勢(shì)頭。同時(shí)雖然短期美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)仍然強(qiáng)勁但主要依靠的是消費(fèi)帶動(dòng)，隨著加息帶來(lái)的投資下降會(huì)加劇中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期。長(zhǎng)期來(lái)看各國(guó)央行會(huì)逐步退出加息周期，轉(zhuǎn)而關(guān)注就業(yè)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。這一方面會(huì)降低中外利率差，另一方面也會(huì)帶動(dòng)進(jìn)口需求，從而增強(qiáng)中國(guó)對(duì)外出口情況。從貿(mào)易環(huán)境看，短期的匯率貶值料將降低我國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格，增加對(duì)外出口，從而刺激匯率在中長(zhǎng)期回升。從經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，中國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，需求復(fù)蘇不足，投資需求較弱，經(jīng)濟(jì)預(yù)期較差。因此近期中國(guó)正加大宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控力度，采取各類措施積極擴(kuò)大內(nèi)需，穩(wěn)定失業(yè)。隨著各類宏觀經(jīng)濟(jì)措施逐步落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐加快，利率政策將逐步退出寬松環(huán)境，從而促進(jìn)人民幣由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。
匯率市場(chǎng)波動(dòng)與跨境資金流動(dòng)關(guān)聯(lián)較強(qiáng)。我國(guó)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)持續(xù)監(jiān)測(cè)跨境資本流動(dòng)情況，防范出現(xiàn)跨境資本快速外流造成人民幣貶值過(guò)快的現(xiàn)象，出現(xiàn)重大跨境金融風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管部門(mén)通過(guò)適時(shí)加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)監(jiān)管，積極利用宏觀審慎政策等手段調(diào)節(jié)跨境資金流動(dòng)穩(wěn)定外匯市場(chǎng)。在時(shí)間維度方面，要防止境外投資者的順周期行為，通過(guò)外匯逆周期因子調(diào)節(jié)投資者行為。同時(shí)利用金融市場(chǎng)交易行為工具設(shè)置合理的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金比率，構(gòu)建"自動(dòng)穩(wěn)定器"，實(shí)現(xiàn)"逆周期"效果。在結(jié)構(gòu)維度方面，對(duì)重要投資者，重要機(jī)構(gòu)，交易平臺(tái)等設(shè)立附加監(jiān)管要求，避免風(fēng)險(xiǎn)的交叉?zhèn)魅尽Ｍ瑫r(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，例如恢復(fù)與處置計(jì)劃，要求各方預(yù)先制定方案，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)和金融基礎(chǔ)設(shè)施風(fēng)險(xiǎn)處置，及時(shí)恢復(fù)重要功能運(yùn)作，恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，最大程度降低風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。（作者：何青，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶研究院；楊海龍，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院。本文系國(guó)家社科基金重大項(xiàng)目"推動(dòng)建立國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)機(jī)制研究"[20ZDA053]的階段性成果）