設(shè)立資管子公司，謀求差異化發(fā)展 券商資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提速
- 發(fā)布時(shí)間：2022-06-29 08:08:45
- 來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)-《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》
近日，華安證券發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事會(huì)同意設(shè)立資產(chǎn)管理子公司相關(guān)事項(xiàng)，注冊(cè)資本6億元。至此，目前擬設(shè)立資管子公司的券商已達(dá)12家。
得益于政策支持，成立資管子公司并申請(qǐng)獲得公募牌照，正成為券商資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要布局方向。專(zhuān)家表示，在資管新規(guī)正式實(shí)施背景下，這有利于券商利用自身投研優(yōu)勢(shì)謀求差異化發(fā)展，進(jìn)一步拓展盈利空間、提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，助推行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展。
抓緊設(shè)立資管子公司
近年來(lái)，券商成立資管子公司的熱情明顯升溫。除華安證券外，今年4月末，國(guó)聯(lián)證券和國(guó)信證券相繼發(fā)布公告稱(chēng)，擬設(shè)立資管子公司。此外，中信證券、中金公司、中信建投、華創(chuàng)證券、申萬(wàn)宏源等券商設(shè)立資管子公司的事項(xiàng)也正在推進(jìn)中。
對(duì)于設(shè)立資管子公司的動(dòng)機(jī)，大多券商表示是為了推動(dòng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)取得更好發(fā)展。例如，華安證券公告稱(chēng)，為更好把握資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，拓展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的深度和廣度，做大做強(qiáng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，優(yōu)化公司業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)，加快創(chuàng)新發(fā)展和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，擬成立資管子公司。
“近年來(lái)，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)紛紛向財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，客戶(hù)資管需求不斷增加，供需兩端推動(dòng)下，券商設(shè)立資管子公司的步伐加快。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂表示，資管子公司的設(shè)立能充分發(fā)揮券商資管業(yè)務(wù)的協(xié)同資源，拓寬券商業(yè)務(wù)范圍，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
中金公司研究部非銀行金融行業(yè)及金融科技行業(yè)首席分析師、執(zhí)行總經(jīng)理姚澤宇認(rèn)為，券商積極成立資管子公司，主要出于兩大原因：一是這有利于券商完善投研體系和文化機(jī)制，加快轉(zhuǎn)型，聚焦主動(dòng)管理，形成多業(yè)務(wù)線(xiàn)協(xié)同，提高運(yùn)營(yíng)效率；二是此舉有利于為下一步獲取公募牌照做準(zhǔn)備，尤其在近期“一參一控一牌”政策正式落地后，設(shè)立資管子公司有望成為券商提升“含基量”、推進(jìn)公募化的重要抓手。
此前，囿于政策限制，券商申請(qǐng)公募牌照難度不小。當(dāng)前公募持牌機(jī)構(gòu)中，僅10余家有券商背景。今年以來(lái)，利好券商公募化轉(zhuǎn)型的新規(guī)陸續(xù)落地。4月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，明確調(diào)整優(yōu)化公募基金牌照制度，適度放寬同一主體下公募牌照數(shù)量限制，支持證券資管子公司、保險(xiǎn)資管公司、銀行理財(cái)子公司等專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)依法申請(qǐng)公募基金牌照，從事公募基金管理業(yè)務(wù)。
5月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》及其配套規(guī)則，表示在繼續(xù)堅(jiān)持基金管理公司“一參一控”政策前提下，適度放寬公募持牌數(shù)量限制，允許同一集團(tuán)下證券資管子公司、保險(xiǎn)資管公司、銀行理財(cái)子公司等專(zhuān)業(yè)資管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)公募牌照。
政策東風(fēng)下，成立資管子公司并申請(qǐng)公募牌照的券商越來(lái)越多。國(guó)聯(lián)證券、國(guó)信證券等均表示，擬設(shè)立的資管子公司將從事證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、公開(kāi)募集證券投資基金管理業(yè)務(wù)以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)等。
“券商資管子公司獲取公募牌照后，可以通過(guò)公募產(chǎn)品豐富產(chǎn)品線(xiàn)，滿(mǎn)足投資者多樣化需求，亦可更好地承接大集合轉(zhuǎn)公募產(chǎn)品，同時(shí)還可通過(guò)公募基金業(yè)務(wù)參與更為激烈、市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。這能倒逼券商提升主動(dòng)投研、風(fēng)控、銷(xiāo)售等綜合能力，更好地分享居民資產(chǎn)入市下公募基金市場(chǎng)的快速發(fā)展紅利。”姚澤宇表示。
競(jìng)爭(zhēng)公募化賽道
受益于公募牌照監(jiān)管松綁，擁有一張基金牌照，正成為不少券商努力的方向。同時(shí)，公募基金行業(yè)的火熱發(fā)展，也為券商公募化轉(zhuǎn)型打開(kāi)了市場(chǎng)空間。
根據(jù)中基協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月底，公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)達(dá)25.52萬(wàn)億元，總份額23.61萬(wàn)億份。與3月相比，基金數(shù)量、份額整體均有所增加。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，公募基金業(yè)務(wù)將成為證券行業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，具備優(yōu)質(zhì)投研能力和渠道能力的券商將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。“隨著我國(guó)居民收入持續(xù)抬升、資本市場(chǎng)改革成效日益顯現(xiàn)，居民資產(chǎn)配置拐點(diǎn)正加速到來(lái)，以公募基金為代表的專(zhuān)業(yè)化資管機(jī)構(gòu)有望迎來(lái)快速發(fā)展期。”姚澤宇表示，近年來(lái)，公募基金業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)，已成為券商業(yè)績(jī)分化的重要影響因素之一，參控股優(yōu)質(zhì)公募基金的高“含基量”券商受到市場(chǎng)青睞。
不過(guò)，券商公募化轉(zhuǎn)型絕非易事。相較于商業(yè)銀行、理財(cái)子公司、信托公司等資管機(jī)構(gòu)，券商有著投資者范圍小、銷(xiāo)售渠道不足、大集合資管面臨公募化改造壓力等劣勢(shì)，在內(nèi)部管理、合規(guī)風(fēng)控、信息披露等制度體系建設(shè)方面還需加強(qiáng)。
“券商公募化轉(zhuǎn)型的主要挑戰(zhàn)在于資管產(chǎn)品流動(dòng)性要求和專(zhuān)業(yè)投研人員的培養(yǎng)。”陳靂認(rèn)為，券商應(yīng)加快權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，尋求新的業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)。同時(shí)，資管新規(guī)正式實(shí)施背景下，券商資管業(yè)務(wù)正逐步由通道業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向主動(dòng)權(quán)益類(lèi)投資，公司的運(yùn)營(yíng)能力、信息披露能力以及系統(tǒng)維護(hù)等也應(yīng)及時(shí)跟上。
不少券商對(duì)于如何形成差異化發(fā)展、在行業(yè)轉(zhuǎn)換中尋求突圍還存在疑惑。姚澤宇認(rèn)為，有三個(gè)“必答題”。首先要建立完善的投研風(fēng)控體系，提升主動(dòng)管理能力。包括建立市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制，培養(yǎng)并引入優(yōu)質(zhì)投研人才，延長(zhǎng)業(yè)績(jī)考核周期、引導(dǎo)長(zhǎng)期價(jià)值投資；強(qiáng)化金融科技賦能，基于大數(shù)據(jù)、人工智能等信息技術(shù)，提升研究、量化等方面能力，拓展業(yè)務(wù)廣度和寬度；建立高標(biāo)準(zhǔn)的全面合規(guī)風(fēng)控體系，在推進(jìn)公募化轉(zhuǎn)型過(guò)程中，應(yīng)嚴(yán)守合規(guī)底線(xiàn)，從組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)流程、人員管理等各方面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。
其次，豐富產(chǎn)品矩陣、打造特色化拳頭產(chǎn)品。比如，積極開(kāi)發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化公募產(chǎn)品，豐富原有私募資管產(chǎn)品矩陣；基于自身業(yè)務(wù)和客戶(hù)稟賦，豐富主動(dòng)權(quán)益、量化、公募REITs、固收+等特色資管產(chǎn)品線(xiàn)，在滿(mǎn)足客戶(hù)需求的同時(shí)，打造出拳頭產(chǎn)品，提升客戶(hù)資產(chǎn)留存。
“還應(yīng)持續(xù)提升財(cái)富管理的客戶(hù)端業(yè)務(wù)能力，通過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和投顧團(tuán)隊(duì)建設(shè)，持續(xù)強(qiáng)化前端獲客和多維度客戶(hù)陪伴，優(yōu)化渠道服務(wù)能力。同時(shí)，充分發(fā)揮財(cái)富管理和資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，將優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品匹配到合適客戶(hù)，從資管產(chǎn)品供給端和客戶(hù)端兩方面共同推動(dòng)公募化轉(zhuǎn)型。”姚澤宇說(shuō)。
提升主動(dòng)管理能力
今年是資管新規(guī)正式實(shí)施元年，歷經(jīng)3年過(guò)渡期，券商通過(guò)大集合公募化改造、設(shè)立資管子公司、申請(qǐng)公募基金牌照等方式積極推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)模式破舊立新，產(chǎn)品創(chuàng)新速度加快，主動(dòng)管理能力提升，券商資管逐漸回歸本源。
當(dāng)前，資管業(yè)務(wù)已成為券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)因素之一。2021年末，證券行業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模為10.88萬(wàn)億元，同比增加3.53%，尤其以主動(dòng)管理為代表的集合資管規(guī)模大幅增長(zhǎng)112.52%達(dá)到3.28萬(wàn)億元。全年實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入317.86億元，同比增長(zhǎng)6.10%。
也要看到，行業(yè)轉(zhuǎn)型仍有短板，中小型券商資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型之路并不順暢。一季度，有10多家上市券商資管業(yè)務(wù)凈收入同比降幅超10%，券商資管“馬太效應(yīng)”持續(xù)顯現(xiàn)。
此外，今年以來(lái)，多家券商因資管業(yè)務(wù)被監(jiān)管部門(mén)出具罰單，問(wèn)題主要集中在內(nèi)部控制體系存在不足、信用風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制不健全、執(zhí)業(yè)質(zhì)量不高等。
“隨著資管新規(guī)的實(shí)施，券商資管行業(yè)格局面臨重塑，主動(dòng)管理成重中之重。”姚澤宇表示，在清除嵌套和通道、規(guī)范資金池等嚴(yán)監(jiān)管政策下，原本基于監(jiān)管套利、通道業(yè)務(wù)和剛性?xún)陡兜囊靶U生長(zhǎng)模式難以為繼，券商資管牌照紅利或?qū)⑾В瓉?lái)品牌渠道、投研能力、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資咨詢(xún)等方面的全面競(jìng)爭(zhēng)，主動(dòng)管理能力成為立身之本。
華鑫證券首席固收分析師、研究發(fā)展部副總經(jīng)理丁曉峰認(rèn)為，由于券商同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)較明顯，特別是在資管新規(guī)嚴(yán)格規(guī)范去非標(biāo)、去通道，嚴(yán)格采用主動(dòng)管理、凈值化管理的背景下，中小券商生存和發(fā)展的挑戰(zhàn)加大，需要從比較競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)中實(shí)現(xiàn)突圍，打破同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的內(nèi)卷效應(yīng)，實(shí)行彎道超車(chē)或換道超車(chē)，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新和再突破。
總的來(lái)看，券商資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型任重道遠(yuǎn)。“未來(lái)還需加強(qiáng)人才培養(yǎng)和優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，加快大集合資管產(chǎn)品的公募化改造，充分利用券商客戶(hù)基數(shù)比較大的優(yōu)勢(shì)，篩選一部分有資金能力的客戶(hù)，進(jìn)行公募型業(yè)務(wù)引流。同時(shí)做好風(fēng)控管理，運(yùn)用金融科技手段優(yōu)化合規(guī)風(fēng)控系統(tǒng)建設(shè)，提升精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理水平，確保風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)業(yè)務(wù)的全覆蓋。”陳靂表示。